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业绩大增而股价却大跌,“非洲之王”传音控股怎么了?

2024-04-26 09:57
雷达财经
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雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

业绩大增的传音控股,股价却崩了。

4月25日,传音控股开盘后股价迅速走低,截至收盘报145.18元/股,单日大跌10.88%,总市值1171亿元。

公司披露的2024年一季报显示,报告期内实现营业收入174.43亿元,同比增长88.10%;归母净利润16.26亿元,同比增长210.30%。

面对这份看似不错的业绩和相背离的股价表现,一些投资者直呼被错杀。实际上,对比可以发现,公司一季度的高增有上年同期基数较低的原因。如果环比来看,公司最近一季度营收和净利润均低于去年四季度。

另有分析指出,一季度传音控股的毛利率为22.15%,同比下降1.21个百分点,环比下降1.48个百分点,这对于股票浮盈的投资者来说是可能另一个负面信号。

有着“非洲之王”之称的传音控股,在手机行业是一个另类的存在。过去十年里,国内手机厂商经历多次洗牌,而避开内卷的传音却远在新兴市场“闷声发财”。传音创始人竺兆江,也常年现身胡润全球富豪榜,2024年的财富达160亿元。

目前,在单一手机业务之外,传音控股也在尝试多元化探索。只是从财务数据上来看,公司的多元化布局是否能成为新的增长点,还有待检验。

“非洲之王”依然能打

经历了2022年度市场需求低谷,2023年手机市场进入复苏周期,带动了相关公司业绩增长。

据市场调研机构IDC统计数据,2023年第四季度全球智能手机出货量达3.26亿部,同比增长8.5%,自2021年第三季度以来首次同比回升。

复苏也包括传音控股的主阵地非洲市场。市场调研机构Canalys报告显示,2023年第四季度,非洲智能手机市场出现显著复苏,出货量达到1920万部,同比增长24%。

报告指出,由于2023年下半年消费者信心的提升,2023年全年,该地区智能手机出货量达到6870万部,比2022年增长6%。

受此影响,传音控股经历了2022年的业绩下滑后,2023年重回正增长轨道,不过呈现出明显的前低后高态势。

财报显示,2023年公司实现营业收入622.95亿元,同比增长33.69%;净利润55.37亿元,同比增长122.93%。

财报称,取得这一业绩的原因是:公司新市场开拓战略取得一定成效,整体出货量及销售收入有所增长;公司通过产品结构升级及成本优化等措施,提升了公司整体毛利率,相应毛利额增加;公司提升运营效率,同时受益于规模增长,公司费用率同比有所下降。

与盈利相关的指标上,2023年公司毛利率为24.45%,同比上升3.13个百分点;净利率为8.97%,较上年同期上升3.68个百分点。

传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。主要产品为TECNO、itel和Infinix 三大品牌手机,包括功能机和智能机。

2023年,公司手机整体出货量约1.94亿部,同比增长24.23%。按公司手机产品营业收入573.48亿元计算,公司去年手机平均售价仅为295.6元,这其中包括售价更低的功能机和较高的智能手机。

由于经济发展的不均衡,目前新兴市场尚处于功能机向智能机的过渡阶段,功能机仍占据一定的市场份额。2023年,公司功能机实现营业收入59.42亿元。

目前,传音控股的销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。

根据IDC数据统计,2023年公司在全球手机市场的占有率14.0%,在全球手机品牌厂商中排名第三;同期公司非洲智能机市场的占有率超过40%,非洲排名第一。

巅峰时期,传音控股在非洲市场的占有率曾达到57%,销量第一。但近年来,公司非洲手机市场霸主的地位虽未动摇,但市场份额受到蚕食,财报中市占率描述变成了“超过40%”。

也基于上述情况,传音控股走出非洲“大本营”,进入更多的新兴市场国家。IDC数据显示,2023年公司巴基斯坦智能机市场占有率超过40%,排名第一;孟加拉国智能机市场占有率超过30%,排名第一;印度智能机市场占有率8.2%,排名第六。

然而,对传音控股来说,新兴市场固然是驱动公司智能机增长的一个重要因素,但也不可避免地吸引众多竞争对手加入,推动市场竞争走向白热化。

此外,在当前大力拓展新市场的阶段,公司面临着牺牲利润率来换取市场份额增长的问题。财报显示,2023年公司亚洲等其他地区的毛利率为21.11%,远低于非洲地区的30.97%。

股价遭遇“见光死”

回馈股东方面,传音控股拿出一个分红大礼包。

根据年报数据,公司拟年末派发现金红利24.2亿元,加上三季度已经分掉的24.2亿元,全年分红金额达到48.4亿元,占公司2023年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比例为87.40%。

尽管如此豪气,但传音控股似乎仍难以让投资者满意。

行情数据显示,去年12月以来,传音控股走出强势反弹行情,区间最高反弹幅度达到55%。然而,从临近年报出炉的4月19日开始,公司股价掉头向下,5连阴后累计跌幅近16%。

一时之间,不少投资者表示不解,市场上关于公司被抛售的原因流传着多个说法,利好兑现、资金获利了结,被错杀等等不一而足。

对此,传音控股回应媒体称,二级市场价格变动受到多重因素影响,现公司经营一切正常。

然而,如果仅从财务角度来分析,或许可以找出一些蛛丝马迹。分季度看,去年一季度,公司经历了营收和利润的双双下滑,至第二季度才重回正增长轨道。

从去年三季度至今年一季度,公司单季净利润均实现翻倍增长,表现强劲。其中,2024年一季报,公司实现营业收入174.43亿元,同比增长88.10%;归母净利润16.26亿元,同比增长210.30%;扣非净利润13.54亿元,同比大涨342.59%。

但是,若不考虑去年一季度较低的基数,仅和去年四季度数据相比,传音控股2024年一季度的营收环比下降9.49%;净利、扣非后净利环比下降1.6%和16.68%。

该公司工作人员回复科创板日报,上述环比下滑与一季度的产业淡季、国内外节假日较多有关。

另一个值得关注的点是,一季度传音控股的毛利率为22.15%,同比下降1.21个百分点,环比下降1.48个百分点。

对此,公司解释称,毛利率变化主要受到手机供应链器件价格在今年一季度的上涨所致。有业内人士认为,在智能手机等需求回暖的情况下,包括存储产品等的涨价有望持续一段时间,而这可能对手机厂商的整体毛利率和盈利能力构成拖累。

此外,还有观点指出,考虑到公司在新兴市场市场上扩张,以及非洲外市场的毛利率偏低的情况,多种问题共同作用于投资者信心,这种所谓的“业绩大增”可能并不足以支撑其股价。

非洲卖手机赚得百亿身家

带领传音控股称霸非洲市场的人,正是公司创始人竺兆江。

但和国内其他手机品牌创始人相比,竺兆江显得颇为神秘,网络上与其相关的采访和报道并不多。

根据公开资料,1973年,竺兆江出生在浙江省宁波奉化。自小时候起,竺兆江就对商业世界好奇,中学时代起他就琢磨着经营糖果、饮料、手表等小生意。

1992年,竺兆江考入南昌航空大学,学习机械电子工程专业。4年后,大学毕业的他进入波导公司成为一名传呼机销售员,当时这家公司也仅成立5年时间。

彼时,波导靠做传呼机起家,后来又进军手机市场,干掉了诺基亚、摩托罗拉和爱立信等大品牌,连续6年排名国内手机榜销量冠军。

而竺兆江也在短短三年,一路做到波导华北地区的首席代表。2003年,他被任命为波导销售公司的常务副总经理,并于此后开拓国际业务。

转折点也是在这个时候出现,竺兆江发现了手机市场几乎是“一张白纸”的非洲大陆。据基金公司RoyceFund的一项调查研究显示,在2005年前后,非洲大陆的手机普及率仅仅为6%。

2006年,竺兆江从波导离职,创立了传音科技。同年8月,传音在非洲上市了第一部手机。基于当地消费水平较低、运营商彼此不兼容的现状,传音先后以极低价格推出双卡双待、甚至4卡4待的“怪兽机型”。

此后,传音更是通过推出深度本土化的产品,诸如黑人照相美颜、大功放的音乐播放器、附带手电筒的手机等,在这一市场站稳脚跟。

2019年9月30日,传音控股在上交所科创板正式挂牌上市,竺兆江的身家也水涨船高。今年,他以160亿元的财富上榜《胡润全球富豪榜》。

值得关注的是,卖手机之外,目前传音控股还尝试多元化探索。财报显示,公司创办了数码配件品牌 oraimo,售后服务品牌 Carlcare 和家用电器品牌 Syinix 等,并自主研发了 HiOS、itelOS 和XOS 等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。

传音控股表示,借助于公司在手机产品领域的积累,公司移动互联网业务及家电、数码配件等扩品类业务拥有流量、渠道等优势。通过用户间的口碑营销和良好互动,公司“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式已初步成型。

这一发展路径与当初小米如出一辙,既能靠硬件赚钱,也能靠广告服务赚钱。但截至2023年,传音控股的收入92%由手机带来的,剩下的业务的贡献仍较少。显然在多元化的路上,传音控股还需要继续探索。

       原文标题 : 业绩大增股价却大跌,“非洲之王”传音控股怎么了?

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