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国之重器京东方 离全球“面板之王”的桂冠有多远?

本文由公众号苏宁财富资讯原创,作者为苏宁金融研究院见习研究员罗垚,首图来自壹图网。

随着国产面板龙头企业京东方的异军突起,中国彻底打破了由日本、韩国垄断的显示面板市场。

京东方的崛起,也让我国在这场没有硝烟的“面板”竞赛中,成功搭上了末班车。

另外,根据IHS Markit数据显示,京东方2017年、2018年连续两年显示面板出货量保持全球第一,而在显示面板五大细分领域,智能手机显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏和电视显示屏,也同样做到了出货量全球第一。从这些豪华数据可以看出,京东方已经成为国内领先、国际知名的面板行业龙头企业。

但是,京东方真的就已经是面板之王了吗?

京东方的困局和短板

国产屏,民族企业,面板之王,这一个个亮眼的标签让京东方聚焦了无数的目光,无论是政府还是投资者,都对这个企业的发展寄予了厚望。

但是京东方近期在股市业绩和财务业绩上的挣扎表现,让我们不得不正视和审视京东方的问题和短板。

1、股价不温不火,投资者望穿秋水

京东方(000725.SZ)作为国内面板龙头企业,一直备受投资者关注和重视。然而,京东方在股票市场的表现却一直不温不火,甚至可以说是差强人意。

从京东方的股价走势来看,2017年底到2018年初,京东方的股价曾经出现一轮短暂上涨,最高达到6.77元,然而好景不长,进入2018年后,受整个宏观经济下行的影响,其股价 “跌跌不休”长达一年,最低曾跌到了2.56元。截止2019年9月11日,京东方A的收盘价为4.05元,与最高点相比,降了约40%,投资者等涨,可谓望穿秋水。

此外,通过与沪深300指数最近一年股价走势对比可以看出,京东方在大多数时间是弱于沪深300指数的。

京东方的股价下跌有很大一部原因在于其基本面不好,作为一家国家重点发展的战略性企业,每年光是政府补助就能收到数十亿元,但是其净利润却很少(后面会具体分析),京东方的盈利能力受到市场质疑,股价下跌自然也是市场正常反应了。

2、盈利能力承压,与三星、LG差距明显

8月27日,京东方披露了半年报。从营业收入来看,2019年上半年京东方实现营业收入550.39亿元,同比增长26.60%,似乎给投资者交出了一份满意的答卷,但是反观净利润,2019上半年实现净利润收入16.68亿元,同比下降43.92%,增收不增利再一次让京东方陷入舆论的风口。

单单只看京东方的数据,还不能看出什么问题,下面与面板行业的最大竞争对手,来自韩国的三星电子和LGD(LG Display)进行对比。

从近几年的主营业务收入来看,三星和LG的主营收入基本上都在1500亿-2000亿元左右,整体上来看,三星以微弱的优势领先LGD;反观京东方,2016年以前,其主营收入还不足500亿元,尽管近两年随着京东方的业务规模扩张,主营业务收入逐渐逼近千亿量级,但是距离LGD和三星依然还有500亿、1000亿的差距。

再看净利润。净利润体现了企业的经营效益。尽管在2018年全球经济下行,面板市场供过于求,面板价格持续下跌,导致面板行业企业利润受到严重侵蚀的情况下,三星依然傲视群雄,当年实现净利润收入87.65亿元,而另一个面板巨头LGD则略显颓势,当年净利润亏损12.69亿元,京东方虽然实现净利润34.65亿元,但是要知道这里面还有政府补助的20多亿元,也就是说,京东方真正靠营收带来的实际净利润只有十几亿元,900多亿的主营收入真正转化为企业净利润的比例竟然不足1.5%。

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