文/智物

曾经“吸金无底洞”的面板产业,仅用了一年的时间,就摇身一变成为最赚钱的行业。

7月13日晚间,京东方A发布了业绩预告,预计今年上半年将实现归属净利润125亿-127亿元,同比增长1001%-1008%。次日,TCL科技发布公告,预计今年上半年将实现归母净利润65亿-69亿元,同比增长438%-471%。

相比之下,实力稍逊一筹的深天马的利润表现则显得没那么突出,根据深天马此前发布的业绩预告,预计上半年实现盈利11．3亿元-16亿元,同比增长55．83%-74．63%。

深天马可以看作做是面板双雄之外其他企业的缩影,虽然增长率不及京东方和TCL科技,但在今年上半年宏观经济收紧的背景下,如此的盈利表现已经可以领跑于电子信息行业。

良好业绩表现之下,国内A股半导体显示公司股价表现不佳,一路走低:面板周期结束,股市热度似乎也随之远去。京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马等报喜的A股公司,未能持续行情。

产业变了,投资者口味也变了?

高景气度,差距放大

在京东方发和TCL科技布业绩预告后,坊间及市场的反应并没有特别强烈,因为这完全符合投资者和机构的预期:在行业维持高景气度的第二季度,作为国内最大的两家面板厂商,面板双雄的净利润势必会再创新高。

国盛证券的最新研报指出,在今年第二季度,TV面板均价环比2021年一季度平均涨幅为15%-25%,IT面板均价环比涨幅10%-20%,因此各面板厂商基本都能保证二季度利润增长环比提升。

在今年第一季度,TCL科技实现归母净利润24亿元,即使按照上半年利润的下限65亿元来计算的话,TCL科技第二季的归母净利润仍高达41亿元,环比增长170%。同样按照下限125亿来算的话,京东方在第二季度的归母净利润为73亿,环比增长40．3%。

值得一提的是,面板双雄在第二季度的归母净利润都超过了去年全年,也创下了两家公司自上市以来最好的单季度利润表现。

在面板双雄龙头地位巩固的同时,行业内的其他公司已很难再跟上他们的扩张步伐。

比如第二梯队的深天马、彩虹光电等厂商,虽然在行业上行周期的影响下,利润表现都有所改善,但增长幅度远远赶不上面板双雄的水平。

一方面,在本轮产能扩张期过后,随着龙头企业自建产能爬坡和外延并购,头部面板厂商在先进产能扩充上的优势已经无可比拟。

以TCL科技为例,在今年第二季度,旗下的t1、t2、t6产线保持满销满产,t7产能稳步爬坡,苏州t10产线合并报表,其大尺寸产品出货面积同比增长24%,大尺寸营业收入同比增长超130%。

另一方面,龙头厂商由于产线布局更加均衡,且具备精细化切割的能力,在产品结构的调配上更加灵活,其高附加值产品的占比也更高。TCL科技表示,报告期内,中高端显示器及商显产品快速上量,大尺寸业务净利润同比增长14倍。

行业周期波动减弱,竞争格局变了

在进入7月后,市场对于今年下半年面板价格可能会出现的回落表示担忧,但现在看来,龙头面板厂商并不会受到太大的影响。

首先,当下的竞争格局已经完全不同于以往。随着京东方和TCL华星的“双龙头格局”形成,行业的底层逻辑已经发生改变,头部厂商开始有意识地主动控制扩产,整个行业的竞争状态开始归于良性,即使未来供需关系失衡,头部厂商在掌握议价权的背景下,想要扭转竞争格局也相对容易。

其次,从供需关系上来看,面板行业也很难在出现过去“大涨大跌”的波动,由于行业内的总供给开始趋于稳定,在需求稳步增加的情况下,供需关系也将趋于稳定。

京东方董事长陈炎顺认为,未来三年内,半导体显示行业的产能再增加和因技术升级、产品升级、产能退出、市场应用范围扩展等因素导致的产能消耗基本相当,供给端不会再出现明显的冗余。

国有股大幅逃离之后,京东方表现能逆转吗

在此背景下,行业内的竞争格局将逐步趋于稳定,但大陆面板厂商对于台厂的冲击并不会减弱,行业集中度提升的步伐也不会停止。

今年4月,TCL科技宣布建设一条新的8．6代氧化物半导体产线(t9项目),结合已经完成扩产的京东方B8产线,这两条专注于IT面板的高世代线将凭借切割效率上的优势对台厂形成有效冲击。

以TCL t9产线为例,据国海证券测算,若t9项目70%的月产能用于IT面板,以90%的切割效率计,t9产线将为TCL华星带来62．4万平方米的月产能。

根据witsview的数据,2021年2月,全球IT应用(显示器、笔记本电脑、平板电脑)面板用量为406万平方米,也就是说,在理想状态下,TCL华星 t9产线满产后,能够实现单条产线满足全球IT类应用面板15．4%的用量需求,这对于以6代线为主的友达和群创而言,将是一个难以应对的挑战者。

除此之外,大陆龙头面板厂商对于OLED.HTM' target='_blank' title='AMOLED'>AMOLED面板和Mini LED技术的投入,也将进一步深化行业内的资本壁垒和技术壁垒。

Omdia预计,2022年全球智能手机OLED面板的出货量有望达到8．12亿片,同比涨幅将突破38．8%。其中,京东方的市场份额预计将从今年的6%增长至13%,TCL华星的市场份额则从2%增长至6%。

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