京东方精电：车载屏引领者

2022-07-05 09:23

核心要点：

智能座舱3．0时代拉开帷幕，车载屏正成为智能座舱的最大显性增量。车载显示屏是人车交互最直接媒介，更是座舱智能化的前沿阵地，在2021年中国新发布乘用车中，中控彩屏和可触控中控屏的渗透率分别达到97．9％和92．5％。车载屏革命带动量价齐升，中控大屏化已成为主流，中国市场新能源车中控屏 12．0”及以上的占比达到48％。伴随液晶仪表盘、HUD和流媒体后视镜等座舱产品陆续搭载上车，车载屏的单车搭载数量有望从1－2块快速提升至3块以上，单车价值量有望从1500元左右提升至6000元以上。

公司专注车载显示25年，车载屏革命引领者厚积薄发。在2016年被京东方集团收购之后，公司成为集团内唯一车载显示平台，车载显示产品全场景、全尺寸覆盖。根据Omdia统计，2021年京东方车载事业中大尺寸（≥ 8”）TFT面板出货量保持全球第一，同时总出货面积跃居全球第一。成都车载显示基地已提前50天实现封顶，项目达产后可年产车载屏约1440万片，全面覆盖5－35英寸车显模组。公司背靠世界级显示龙头，供应链、8．5代线、产能调用三大优势有望持续稳固。

横向发展智能座舱新显示，纵向延伸车显系统业务。公司现有储备 Mini／Micro LED、BD cell 等新显示技术及曲面、可卷等新显示形态，以全新技术催化全新体验。座舱域发展呈现“屏机分离”趋势，产业链关系有望重塑。公司目前仍立足于Tier 2的器件供应商角色，长期来看有一定机会将业务延伸至车载显示系统和智能座舱解决方案。

盈利预测：预计2022－2024实现营收 102．4／133．8／170．3 亿港元，归母净利润 4．9／6．9／9．3 亿港元。给予“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争的风险；（2）研发进展不及预期；（3）显示驱动芯片短缺的风险；（4）疫情反复的风险?