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观察:2021年LED封装格局是否有变?

2022-05-31 12:54
行家说Display
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行家说Display 导读:

“年报季”已全部收尾,A股上市公司也纷纷交出了2021年的成绩单。对LED行业而言,2021无疑是特别的一年,外部疫情的压力仍在,但是因疫情后带来的需求爆发又为行业带来了新的发展动能。从芯片、封装到显示屏企业,LED显示行业中多数企业实现了业绩上涨,并在需求增长之际,扩宽了如Mini/Micro LED、不可见光等新布局。

进入2022年,虽因环境影响,需求开始回落,但是在行业变动之际,2021年的行业格局也影响了当下的产业变化,那么本期将着眼于多家LED封装企业,从年报中的LED封装营收、扣非利润、现金流、库存量等多个数据看2021年的行业格局。

LED封装收入:整体上涨,一超多强

本次主要统计A股中披露了LED封装成绩的木林森、鸿利智汇、国星光电、兆驰股份、东山精密、聚飞光电、瑞丰光电、厦门信达、芯瑞达9家企业。据行家说Research统计,加上台湾的亿光和隆达两家企业,LED封装上市公司top10收入已超300亿元。

其中,木林森依旧占据LED封装收入第一,为60.07亿元,同比上涨20%。并且其封装收入也高于亿光的55.73亿,在产业中处于领先地位。毛利率达23.72%,同样居于产业前列。

第二梯队LED封装营收主要在30亿级别。主要代表为鸿利智汇和国星光电。鸿利智汇LED封装收入33.7亿元,LED封装营收增速最高,较去年同比上升33%;国星光电LED封装收入30.85亿元,同比增长达15%。第三梯队为20亿-30亿之间,包括兆驰股份、东山精密、聚飞光电。其中兆驰股份和东山精密增幅明显,分别达26%和20%。总体而言,2021年国内的需求上涨为LED封装企业带来了更好的业绩,不过依然承受了海外疫情以及落后产品淘汰的压力,部分企业有些许影响。

扣非利润+净利润:谁赚的钱最多?

接下来我们从利润的角度分析。因非经常性损益是指与经营业务无直接关系的收支,或虽与经营业务相关,但由于其性质、金额或发生频率等方面的原因,影响了真实公允地反映公司正常盈利能力的各项收支,主要就包括了资产处置、非正常的减免和政府补贴。
所以本次统计了以上9家企业及万润科技、长方集团数据,对比营业收入、扣非利润、净利润及其对应的成长性。

从以上数据可窥见,木林森和东山精密扣非利润达到了10亿级,木林森为10.53亿元,东山精密为15.77亿元(注:东山精密第一主力业务非LED封装)。

而从增长来看,木林森、鸿利智汇、国星光电、厦门信达净利润及扣非利润增长明显,均呈现了倍数增长。值得注意的是,同处于第二梯队的兆驰股份,主要是由于对恒大集团及其成员企业应收债权计提了资产减值准备18.93亿元,导致报告期内归属于上市公司股东的净利润为3.33亿元。而若剔除该因素的影响,在2021年可实现归属于上市公司股东的净利润为22.26亿元,较2020年增长了26.26%。

聚飞光电利润的下降则是因为应用高端手机的背光LED受到OLED屏幕的部分侵蚀,且受全球芯片短缺及海外疫情的影响,手机出货量下滑,市场竞争日益激烈,其产品销售的承压较大。整体来看,头部企业不仅在利润上数据更高,增长性幅度也更高,如木林森不仅利润数值位于第一,扣非利润和净利润的增长率同样位于行业第一,其净利润和扣非净利润甚至创了历史新高。

现金流、库存:应对变化的能力

在疫情影响之下,现金流量、存货数据也是现代企业经营管理的一项重要职能,也能体现企业在市场上的竞争力。接下来,我们来整合了多个封装企业的库存和资金流动性相关的数据指标。

从现金流数据来看,木林森仍然占据第一,为40.1亿元。另外,东山精密、兆驰股份均超过了20亿元,其中兆驰股份现金流增长明显,年报显示主要在四季度增长明显,原因是报告期内销售收入增加,应收款项回款增加所致。

从存货来看,同样也是木林森、东山精密、兆驰股份数额较高。不过企业的库存也受产品价格、企业战略及产品分布的影响。整体来看,LED封装企业库存较往年更高,有企业公告表示主要原因是销售规模持续扩大,提高产品库存量。2021年因需求上涨,封装企业开始了扩产潮,多数企业库存增加。

扩产潮下,诸多新项目落地

值得注意的是,在2021年的上行周期中,封装企业抓住时机扩大产能,推进了Mini/Micro LED、UV LED、植物照明等。

在2021年,木林森加大了在植物照明、UV LED及Mini LED方面的投入,如UV LED方面,木林森(广东)健康科技有限公司去年业绩已见成效,营业收入达4094万元;Min LED显示方面,木林森目前已成功开发了全新的Mini LEDRGB显示模组制造技术,包括Mini LED的电极技术、各向异性导电焊胶技术、热压回流工艺技术及相关的配套设备,并积累了多项与之匹配的发明技术。整体来看,已经呈现多面开花,应用横跨照明、新型显示、植物照明、紫外消杀等产业,龙头增长韧性显现。

鸿利智汇加大了Mini LED背光及UV LED的投入,其广州、南昌两地相继完成LED封装扩产升级,Mini LED一期项目已顺利投产并为国内外主流的厂家提供批量生产,Mini LED二期项目于2021年12月实现主厂房封顶。

国星光电在Mini/Micro LED、第三代半导体、智能穿戴、非视觉光源等多个新兴领域推进;Mini LED方面,目前产品布局实现P1.5-P0.4全系列覆盖,并且国星光电南庄吉利产业园一期工程现已圆满完成。

兆驰股份2021年在2500条LED封装生产线的基础上,又继续增加了1000条封装线。并且在2022年持续将新增52腔氮化镓Mini LED生产线,及300-500条采用COB封装技术的RGB小间距LED显示模组产线。

东山精密则在年报中表示,2021年LED显示器件的销量和产量分别增加53.79%和52.99%,随着盐城生产基地的产能释放,带来了产量和销量的双重上升。

近两年,聚飞光电除了对传统背光、照明产品持续扩大投入外,同时也加大了对车用LED、Mini/Micro、不可见光等其他新产品的投资。在显示方面,聚飞光电的MiniLED产品现已广泛进入笔电、TV、VR等领域。

2021年,瑞丰光电湖北Mini/Micro LED基地项目总投资50亿元,其中一期总投资约15亿元,预计满产后可形成全彩LED封装产品10105KK只/年、MiniLED背光封装产品663万片/年的产能,今年5月19日,瑞丰光电宣布Mini/Micro LED湖北生产基地项目一期项目正式竣工。

芯瑞达主要在业从事新型显示光电系统、智能健康光源系统。显示方面采用COB与POB两种工艺,产品应用包括TFT-LCD背光与RGB直显两大方向。

长方集团也在2022年5月表示,与南昌经济技术开发区管理委员会拟签订《项目进区合同》,就公司投资先进LED封装及Mini LED扩产项目进行约定,项目预期目标总投资为20亿元,将分期实施。

在2021年封装企业持续扩产的范围来看,不少企业加大了对于Mini/Micro LED的投入,不断推进产品落地。

行家说Research数据显示,2021年RGB封装扩产产能超过20000KK/月。其中1010和1212占比最高,按点间距折算模组面积,P1.5产品扩产比例较高。

同时,封装企业对于技术的研发也在持续推进,如在小间距显示市场,Chip和TOP方案性价比之争进一步加剧;微间距显示领域,在IMD和COB如火如荼之时,MiP/芯封装新型技术路线受到了多个企业关注。

总结:

2021年,依托于行业景气度提升,LED封装企业特别是头部企业,在营收、利润、扣非利润和现金流方面实现了高速增长,也体现了产业集中的趋势。

不过在今年的行业发展中,2022年上半年景气的行情已不再,将面临新一轮的挑战,但高端化的技术仍然是每个企业应对困难的护城河,2021年的稳定增长无疑也给Mini/Mciro LED等新技术提供了发展的“土壤”。2021年LED封装企业针对技术和产品再次升级,加快了小间距和微间距市场的投入与应用的落地,也进一步提升了LED显示屏在市场中的竞争实力。

END

       原文标题 : 观察:2021年LED封装格局是否有变?

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