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海信入主乾照光电,产业资本看上的不只是Mini LED

2022-03-23 17:06
阿尔法工场
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让我们先回顾一下苹果OLED屏幕的推广历程。2017年9月发布的iPhone X是苹果第一款OLED屏幕手机,彼时OLED屏幕基本只有三星在用(因为当时三星显示是全球唯一的OLED大型供应商),渗透率很低。

时隔四年多,“苹果效应”带动全球手机厂商拥抱OLED屏幕,根据通信院的数据,2021年OLED手机在国内的渗透率超过50%。

回到Mini LED,苹果产品采用Mini LED作为背光之后,有望再一次掀起“苹果风暴”,进一步加速Mini LED的下沉。

根据LED inside的预测,2023年全球Mini LED产值将达到10亿美元,2025年Micro LED市场产值将会达到28.91亿美元。无疑,Mini/Micro LED将是未来确定性最高,发展空间最大的细分行业。

据不完全统计,2021年全年,Mini/Micro LED等领域的新增投资超过750亿元人民币,远超2020年的430亿元人民币。

随着Mini/Micro LED技术的不断成熟,二级市场上相关产业链的公司也动作不断。

三安光电(600703.SH)自2018年就开始布局,2019年成立了湖北三安,主要从事Mini/Micro LED外延与芯片产品及相关应用的研发。

2020年,三安光电就已经实现批量给供应Mini LED、Micro LED芯片,并成为三星的首要供应商且签署供货协议。

3月9日,三安光电发布公告称,自2022年初以来,公司持续收到国际单一重要大客户Mini LED芯片采购订单,金额超1.7亿元,其中2022年1-2月已完成交付金额约1亿元,剩余金额将在3月份内交付客户。

虽然没有公布国际大客户的名称,但通过之前的供货协议,这个客户大概率是三星,想必进入苹果供应链也指日可待。

TCL在2021年下半年发布的8K Mini LED领曜智屏85"X12,85英寸的面积下,密布了9.6万颗Mini LED芯片,据悉芯片供应商为三安光电。

2020年底,华灿光电(300323.SZ)也推出了15亿元的增发方案,用于Mini/Micro LED的研发与制造项目以及GaN基电力电子器件的研发与制造项目,试图进一步扩大其Mini LED的产能。

华为V75 Super智慧屏就由华灿光电独供,75英寸的屏幕下放置了高达46080颗Mini LED芯片,使其拥有2880个物理背光分区。

由此可见,终端电视由主流的LCD,逐步向Mini LED转换。近两年在消费电子领域,Mini LED搭载需求量大增,未来实现大规模应用将非常确定。

根据群智咨询(Sigmaintell)数据显示,2021年Mini LED背光电视出货量160万台,预计到2025年,出货规模将达到900万台水平。

先是Mini LED作为背光,将光源精细化,实现更好的视觉体验。然后,与Mini LED技术同源的大杀器Micro LED芯片直接作为显示像素,更精细的Mirco LED将超越OLED成为显示界的顶配。

目前Micro LED最大的技术障碍是巨量转移。顾名思义,数量庞大且细小的Micro LED芯片要从制造端批量、有序转移到显示终端是非常麻烦的,这也在商用市场上暂时制约了其发展。

其实三星在2019年就已经推出了首台75英寸Micro LED电视,但是动辄几万至十几万美元的售价,让普通消费者望而却步。

随着技术的进步,当巨量转移的技术实现经济商业化突破之时,Micro LED将“大杀四方”,实现新赛道的开创。

确定的赛道、激增的需求,驱动具有制造高端Mini/Micro LED芯片能力的厂商扩产。

本次乾照光电定增募投项目,预计建成后将新增年产636万片的Mini LED BLU、Mini LED GB、Micro LED芯片、高光效LED芯片生产能力。

来源:乾照光电公告

按照乾照光电的测算,Mini/Micro、高光效LED芯片研发及制造项目建设期为3年,第2年开始生产,第5年达产,内部收益率为15.47%(税后),投资回收期为7.46年(税后)(含建设期),具备较好的经济效益。

因此,各路资本蜂拥而至,都希望在确定的风口上分一杯羹,甚至不惜“溢价”也要参与定增。

03 VCSEL乘“东数西算”东风

除了传统LED和计划募投高端Mini/Micro LED之外,其实乾照光电还有一块VCSEL(Vertical Cavity Surface Emitting Laser,垂直腔面发射激光器)业务同样具备相当大的发展空间。

乾照光电在GaAs(砷化镓,半导体材料)光电器件领域有着多年经验,而红黄光LED和VCSEL同属GaAs材料体系,因此研发和量产VCSEL有技术和产线优势。

相较于其它半导体激光器,VCSEL的性能优越:极低的工作阈值、波长和阈值对温度变化相对不太敏感、易于与光纤耦合、封装简易、预期工作寿命长。

目前在人脸识别,测距,AR/VR,激光雷达等领域都有很成熟的应用。

来源:乾照光电官网

乾照光电的VCSEL芯片涵盖了多个波段的产品,功率区间从低功率的5mW单孔至高功率的8W阵列,形成了丰富的产品矩阵。既可以应用于手机支持刷脸认证,又可以作为AR/VR的重要元器件。

乾照光电现阶段可提供的VCSEL产品最高功率规格是8W,可应用于近距离的车载雷达,还未达到车载激光雷达的技术要求。

不过乾照光电很有可能会进一步开发20-30W乃至更高功率的VCSEL产品,从而借助激光雷达进入自动驾驶。

目前乾照光电已通过车规级产线资质审核,获得了IATF16949认证,有利于其激光雷达客户的车规审核。

Lumentum、Finisar、AMS等国际一流厂商把控着核心技术,未来的国产替代也将是大势所趋。

VCSEL还广泛应用于数据中心和云计算领域,VCSEL是数据中心大数据速率光互连的基础。

过去10年间,商业化大量生产的850nm VCSEL光连线方案,数据传输率已经提高到每通道25Gbit/s,采用VCSEL阵列的平行光纤发射器产品更超过100Gbit/s。

目前,VCSEL已经取代了距离低于500米的边缘发射激光器,可以在晶圆上测试是它最大的优势,减少了后道测试的繁琐步骤,提高了效率。

“东数西算”工程又大力推进了数据中心与云计算的发展,数字经济的大潮带来了海量的数据传输需求。

为了支持多千兆位传输,VCSEL凭借可靠性、功率效率和易于部署的成本优势脱颖而出,成为多模架构的主流选择。保守估计,全球VCSEL数据通讯的市场规模将达到130亿美元。

VCSEL行业发展不可限量,乾照光电也已取得标志性进展。

2022年1月27日,乾照光电在投资者互动平台表示,VCSEL芯片已于2021年在部分领域完成认证并有销售业绩,主要应用在安全支付领域。

根据乾照光电2021年半年报,在VCSEL激光器方面,乾照光电同时开发多个波段的产品,深化应用市场,其中批量出货的i-TOF产品PCE效率稳定在40%以上,d-TOF产品稳步推进研发。

并且,乾照光电在改善VCSEL产品的高温特性上也取得了显著进步。

VCSEL业务很有可能让乾照光电的估值逻辑增添新的价值点。

04 定增只是开始

综合来看,乾照光电的业务无论从现有基础,还是未来展望,具备相当广阔的发展前景,股价却一直处于低位。截至3月11日的收盘,乾照光电的市值仅为61.33亿,投资价值凸显。

根据业绩预告披露的信息,2021年归母净利润为1.82-2.19亿元,而上年同期净亏损2.47亿元,同比大幅扭亏为盈。

业绩处在释放的边缘,技术处于行业革命的档口,价格处于低估值区间,便不难理解大批投资者涌入的动因。

就在2021年6月,聚灿光电(300708.SZ)完成了上市后首次定增募资。7.02亿元的募集资金到位后,有效降低了有息负债规模,大幅改善了财务状况,后续股价从12元附近涨至最高24.28元。

来源:同花顺iFind

无独有偶,彼时定增也有国际知名投资机构小摩JP Morgan Chase的身影,股价翻倍也证明了其在该时间点下注的正确性与敏锐性。

乾照光电的这次定增募资与聚灿光电很相似,同样都会对公司的后续经营、业绩产生积极正面影响。这次JP Morgan Chase的潜在投资回报率,或许在某定程度上可以参考聚灿光电定增案例。

不仅有专业投资机构积极参与此次定增,产业内大佬——海信与京东方同时看上乾照光电,也充分证明了其在产业内的重要地位。

而海信疯狂“抢筹”之强势,令人遐思。海信未来继续追加投资、成为乾照光电实控人、甚至将其纳入成为海信体系,都存在相当大的可能性

毋庸置疑,海信的入股将强化乾照光电在Mini LED市场的占有率,有效打通产业链上下游,实现内部整合,扩大双方企业的竞争力和对市场的影响力。不仅为常年无实控人的乾照光电,奠定了更加稳定的战略发展方向;也为乾照光电的未来增长空间带来无尽想象。

       原文标题 : 海信入主乾照光电,产业资本看上的不只是Mini LED

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