我们将手机厂商分三种:

1、硬件垂直整合型:三星,几乎所有核心零部件(OLED屏幕、DRAM、NAND、CIS、射频、SOC)都可以自产,建立极强的硬件半导体护城河,但是其操作系统来自于Android。

2、软件垂直整合型:苹果,虽然半导体部件大多来自于三星,但是苹果建立了从iOS到MacOS,操作系统到编译环境,到APPStore,再到音乐视频娱乐等软件全链条软件、内容生态是苹果最强的护城河。

3、软件硬件生态型:小米,虽然国产手机华为、小米、OPPO、VIVO的硬件都来自于三星、台积电等,操作系统都来自于谷歌。但是小米开创了横向软硬件协同建立IOT生态的全新模式,是独立于三星和苹果两大巨头的第三条路。

与2016年小米MIX发布开创了全面屏时代一样,这次小米的MIX PRO发布将加速折叠屏这种颠覆式的交互方式走向普及。

小米折叠MIX FOLD不是微创新,而是真正意义的次时代手机形态革命。

屏幕是手机创新的母版,按照屏幕形态的创新,我们将手机的交互分为三个阶段:

1、物理按键:以诺基亚1100直板机和摩托罗拉razr翻盖机为代表,屏幕承担显示功能,而控制采用物理按键,在iPhone推出之前,此种形态统治手机市场长达20年。

2、触控交互:苹果iPhone开创的智能手机是以屏幕触控和显示一体化为基础,触控集成到屏幕下,后期又出现了屏下指纹、屏下摄像头、屏幕自发声,其巅峰就是第一代MIX开创的全面屏。

3、折叠屏幕:三星Fold系列开创了折叠机的次世代,在屏幕内集成了触控、声学、光学之后,创新来到了新的维度,也就是柔性屏(折叠、卷曲)将会是未来手机的主流形态和参考方案。

作为消费电子创新之母的屏幕,是手机单体BOM最高成本。

OLED屏幕是手机7大核心部件里,唯一一个通过20多年自主研发实现弯道超车,在全球具备领导地位的主赛道半导体产业。京东方、TCL科技分别在柔性OLED各自领域实现了历史性突破,是后发国家在半导体领域通过逆周期扩产,利用泛摩尔定律产业规律,取得全球范围内巨大成功的优秀模板。

最后,通过软硬件生态整合打造的极强的内功,我们认为小米的能力来自于其内功驱动下的产品创新和性价比。

1、硬件整合能力:能否锁定上游核心供应链是手机产业创新的关键,小米和TCL华星在OLED的深度合作,结束了韩国在OLED领域的垄断从而获得产品先发竞争力。

2、软件整合能力:此次发布的澎湃ISP芯片就是为加强小米在视觉交互中的能力,类似于苹果自己设计芯片,持续将强软件算法在硬件层面的融合。

3、生态整合能力:此次发布的IOT新产品和多屏互联(汽车、手机、平板、电脑、家电、电视)充分确立了小米在IOT生态整合的领先地位。

投资建议:看好折叠屏颠覆式的交互方式走向普及,继续推荐小米集团、TCL科技(华星光电为小米MIX FOLD独供OLED折叠屏)。

风险提示:折叠屏渗透率不及预期;消费者偏好发生转移;中美贸易摩擦加剧;半导体下游景气度不及预期。

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