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极米科技是否具备帮助我国建立投影行业话语权的可能性?

2021-03-10 09:40
锦缎
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本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

从1895年卢米埃尔兄弟拉开电影时代的序幕起,大众的观影需求正式被激发出来。经过百余年时间,如今已有四大主流观影媒介:电影播放机、电视、电脑以及手机。

而投影仪的出现,其实还比电影早上半个世纪,但它作为大众观影媒介的角色身份貌似一直没有被正视过,这跟传统投影仪的技术、成本、产品可靠性以及使用体验不无关系。

随着互联网和数字化在智能应用上的全方位渗透,投影仪似乎在大众眼里获得了重生,“智能”的加持让它射出的光影在资本市场中显得炫丽而举目。

2021年3月3日,国内“智能投影仪第一股”极米科技(SH:688696)在科创板上市,133.73元/股的发行价格开盘即冲破500元/股关口,最新市值为240亿元左右(截至3月9日收盘)。

相比于IPO,国内投影业未来的技术路径或许更值得关注:以LCD(液晶屏)和DLP(数字处理)为主流的智能投影仪的核心研发技术被日美企业掌控;国内投影公司要想拥有投影行业的话语权,则需要在目前仍处于混战的LCOS(硅基液晶)上实现突破。

取得国内投影市场头筹的极米科技,是否具备帮助我国建立上述投影行业话语权的可能性?这个命题,是关乎其未来价值的核心逻辑。

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面子:国内“投影一哥”

极米科技上市后几天,每个交易日动辄十几、二十亿的成交量,在科创板这个流动性洼地较为罕见。之所以受到瞩目,很大程度上离不开国内市场近几年的两大形势:

第一,国内家居消费电子市场的消费潜力不可低估。

这里不得不提2020年的“四倍股”科沃斯,智能扫地机器人所激发的家居消费升级让资本市场无法淡定,并且期待下一个科沃斯的出现。以“智能+”、“家居场景”、“消费升级”为大逻辑的预判基础,智能家用投影仪基本科隆了科沃斯的特征。

第二,智能投影设备总体出货量喜人,其中家用投影仪占比突出。

图1:我国家用投影仪出货量,来源:IDC、招股书、国信证券经济研究所

图2:消费级市场占比快速提升,来源:IDC、招股书、国信证券经济研究所

根据IDC数据,2019年我国投影设备出货量为462万台,2011-2019年复合增速超过14%。其中,2019年家用型(消费型)投影设备出货量为279万台,在2017-2019年则以46.%CAGR增长,需求端似乎也在逐步验证家用投影仪的崛起。  

图3:中国投影市场各公司份额情况,来源:IDC、中泰证券研究所

此外,IDG数据显示,在过去几年的国内智能投影仪市场中,极米科技出货量位居国内投影设备市场由2016年的第4位上升至2017年的第2位,并在2018年至今位居榜首,2018-2020H1的市占份额分别为13.2%、14.6%以及22.2%。  

图4:国内智能投影线上市场销量,来源:洛图科技(RUNTO)线上数据

再根据洛图科技(RUNTO)线上数据显示,在2020年我国线上智能投影市场销量中,极米以23%的市占率蝉联冠军,大幅超过位列第二的坚果。

所以在大面上,极米科技确实改变了并开始主导着国内投影市场的格局。

图5:中国家用投影市场份额排名,来源:IDC、中泰证券研究所

图6:中国商用投影市场份额排名,来源:IDC、中泰证券研究所

现阶段国内投影仪市场大概有170多个品牌,家用投影仪已成为主要战场,借助家用市场的高速发展势头,极米科技打破了外资品牌(如爱普生、明基、索尼、nec等)常年对国内投影市场的统治,实现了国内品牌上的一次跨越。

对于未来,随着国内投影市场的持续增长,IDC预计2024年国内投影设备市场出货量将达到近千万台规模——尽管这样的“吹赛道”行为我们看看就好,但即使打个折扣,也可能意味着目前在品牌和市占率具备优势的极米还将有更大作为。

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