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千亿龙头闪跌,三安光电,没电了吗?

2021-03-25 16:56
节点财经
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文 / A股君

出品 / 节点财经

3月25日,国内苹果产业链龙头立讯精密收盘微涨1.48,而昨天则大跌5.65%,更早之前的3月22日还一度下跌超过8%,甚至登上了热搜。在连续重挫背后,是一片惨淡的“苹果产业链”概念股。

不久之前,另一只“苹果产业链”龙头三安光电就曾上演过盘中闪崩的戏码,引发市场广泛关注。对此业内众说纷纭,甚至牵连到当前人气爆棚的明星基金经理蔡嵩松。

三安光电2020年三季报显示,蔡嵩松所掌管的诺安成长股票型证券基金位列前十大流通股东。该基金2020年四季报显示,截至去年底,三安光电是第四大重仓股。

三安光电连续下跌,致使股价创去年11月以来新低,较1月13日创出的历史最高价36.44元已回撤超30%。在股吧中,股民猜测诺安基金在减仓,呼叫“蔡经理”顶住。

三安光电的莫名暴跌,引出了这家LED芯片行业龙头老大的发迹往事。近两年,LED行业收缩,也让这名芯片老将显示出式微之态。

千亿龙头闪跌,三安光电,没电了吗?

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昔日大白马闪跌

千亿市值是“虚胖”?

过去两年时间中,曾因美国禁令影响,台积电断供,华为麒麟系列芯片成为绝唱。完善产业结构,以自主可控为核心的造芯之战开启。不过,芯片产业链环环相扣,完善芯片产业链布局,并非一日之功。

芯片产业链绵长而复杂,包括上游:原材料、设备、软件;中游:设计、制造、封装。在全球半导体产业结构中,制造环节占比达58%,其次是设计环节26%,封测16%。全球最大的半导体厂商也都活跃在设计和制造领域,产值占到半导体行业总额的71%。从规模看,一颗芯片,30%左右的成本来自代工费,作为芯片产业的核心,制造环节可以说是串联起了整个芯片产业链。

三安光电所处的正是芯片制造环节。三安光电主营业务为化合物半导体产品的研发与应用,以砷化镓、氮化镓、碳化硅等半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业,产品广泛应用于照明、显示、背光、农业、医疗、微波射频、激光通讯、功率器件、光通讯、感应传感等领域。

自成立以来,三安光电聚焦LED芯片及其上下游,是国内成立最早、规模最大的LED芯片及外延片生产企业。根据智研咨询数据统计,2019年我国LED外延芯片市场规模约为201亿人民币,其中三安光电2019年实现营业收入74.60亿元,在国内处于绝对龙头地位。

在A股市场上,三安光电一直都被认为是超级大牛股,千亿市值的大白马,却在国际打假日的第二天闪崩跌停,受到三安光电下挫的影响,北方华创、晶方科技等科技股也下挫。三安光电以一己之力把整个科技股带崩。

三安光电不仅跌破了年线,相较于1月份的高点已经跌了近35%,从消息面看,近期似乎并没有针对三安光电的利空,而半导体行业更是暖意浓浓。下跌原因是何?市场上有三种猜想:

第一、2020年以来,科技股估值逐渐走高,刚过了农历新年,大多数此前机构抱团的企业股价纷纷下跌。A股半导体板块整体估值偏高,明显高于费城半导体指数,资金不想再恋战,所以选择了出局,导致砸盘。

第二、有分析人士认为,三安光电跌停可能与苹果有关。市场原来预计苹果这次发布会有miniLED出来,但却推迟发布。国盛郑震湘团队表示,三安光电基本面一切正常,急跌是资金行为。“市场今天传miniLED业务较多,多方求证,公司目前进展非常顺利,在大客户pad和mac全面导入,并且从长期竞争力领先全球。”

而最值得一提的,就是三安光电与苹果的关系。

早在去年9月,天风证券知名分析师郭明錤发布报告中曾表示,三安光电开发苹果的mini LED晶粒有望最快在2021年一季度实现出货。

报告中显示,苹果公司的mini LED晶粒将在2020年四季度初实现量产,但因为显示屏模块材料相关的生产程序存在的良率问题,2020年四季度显示屏的出货至多为40万片,且将用于新款iPad Pro。

截至目前,晶电为LED晶粒的独家供应商,且成本维持在75美元-85美元之间。三安光电的进入,有望使得苹果的mini LED晶粒成本在2021年下降至多达50%。Mini LED晶粒激烈价格竞争自2021年开始,三安光电或将成为最大赢家。

稍早时候,天风证券发布的一份报告称,因开发进度优于预期,三安光电将自2021年开始大量出货用于iPad与MacBook的mini LED显示屏的晶粒。一旦成为苹果的供应商,三安光电跌掉的股价也将迅速回血。

第三、就三安光电个股来看,截至3月25日收盘,三安光电市值为1045亿元,动态市盈率83.48倍,对比现阶段美股半导体芯片骨干企业均值市盈率在30倍上下,非常少有市盈率超出50倍的。没有利空消息,引发三安光电下跌的真正原因,或许就在于过高的估值。

按后复权价格计算,三安光电上市以来涨幅超过100倍,自2007年低点到今年最高点,涨幅超过300倍。

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