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面板:持续涨价

本文来自方正证券研究所于2020年8月8日发布的报告《LCD面板报价持续超预期,市场博弈焦点已变》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。陶胤至S1220520010004,陈杭S1220519110008。

核心观点

LCD TV面板报价持续超预期

根据群智咨询最新发布的八月(上旬)TV面板报价数据,相较于七月(下旬)数据,7月结价与8月报价分别进一步大幅上调。自6月价格转涨以来,LCD TV面板报价持续超预期。

根据最新的价格数据,7月各主要尺寸面板价格平均涨幅达8.75%,创下近两年最大平均月涨幅。32寸面板月涨幅为17.65%,43/50/55寸面板月涨幅均达10%左右。

从TV面板8月报价金额来看,32/40/43寸产品已达1903-1904时期价格水平,50/55/65寸产品已接近1905-1906时期价格水平。我们预计9月价格仍有望维持较大幅度上涨,考虑到成本下降因素,我们预计龙头面板厂商20Q3 TV面板经营毛利率有望高于19Q2时期水平,接近或超过19Q1时期水平。

根据Wind财报数据,以京东方为例,19Q1综合毛利率达17.66%,综合净利率达3.18%,19Q2综合毛利率达15.94%,综合净利率达1%。

定价能力与市场需求已成为博弈焦点

2019年之前,LCD TV面板市场份额集中度较低,整体呈现为以中韩企业为主的产品结构化竞争。主要是大陆持续投放的高世代新建产线,通过优势的成本与价格,对韩企过往55寸以上优势品种的挑战与替代。

2020年随着韩企逐步淡出LCD TV面板市场,以京东方、TCL华星为代表的国产龙头厂商份额持续提升,市场议价能力也持续增强。我们认为此轮面板报价不断上调,主要源于20Q3市场需求较旺,TV整机厂挤兑产能,导致龙头面板厂定价权的提升。

从供给端来看,三星、LG显示韩国本土LCD产线关线时点,较2020年上半年给出的预估时点,有一定的延后,主要来源于下游客户需求和厂区本身方面的因素。可见,此轮报价上调并不是由供给减少因素主导,而是由于龙头厂商对下游终端品牌议价能力提升主导,往后这种格局仍将不断强化。

从市场份额来看,根据AVC在7月发布的统计数据,20H1全球电视面板出货1.3亿片,同比下降9.2%,出货面积78.8百万平米,同比下降0.5%。京东方出货量同比降17%,出货面积同比增4%,TCL华星出货量同比增8%,出货面积同比增49%。出货面积分居全球前二,累计份额达35.7%。LG与三星面积份额已退居第三与第五,累计份额为23%。随着韩厂20H2产能的持续下降,我们预计京东方、TCL华星未来TV面板面积份额有望超过50%。

我们维持TV面板20Q4价格持平,21H1持续上行的观点不变。但考虑到整机一定程度的价格传导效应,及下游需求消化因素,我们认为未来TV面板价格整体将保持持续的高位平衡。预计龙头面板厂商,季度内利润率有望维持在接近16Q4-17Q3的高位水平,盈利能力持续改善。

IT面板需求持续旺盛,报价亦持续上调。

根据AVC相关价格统计数据,2020年1月以来,包含笔电与显示器在内的IT面板售价持续上调,预计1-9月有望持续维持价格上涨。

从涨幅来看,显示器产品1-8月平均涨幅为2.8%,笔电产品1-7月平均涨幅为2.6%。虽绝对涨幅相较于TV产品更低,但考虑到IT产品价格一直都在成本线以上,且盈利持续性、稳定性更高,在20H1 TV产品价格走弱时对龙头厂商盈利能形成一定支撑。

全球疫情背景下,笔电产品2020年销售需求持续旺盛,显示器产品国内“618”促销情况良好,20Q3“信创”项目亦开始积极拉货。

供给端,20Q3起与TV产品形成一定的联动效应。TV产品价格走强带动产能消耗,显示产品出现结构性缺货,笔电整体产能供给持续偏紧。

我们认为随着LCD市场产能供给集中度的提升,需求恢复因素下,进一步带动了龙头厂商议价能力提升,价格上行趋势明确。LCD上游核心材料价格亦有望受益,面板厂控成本诉求有所下降。

继续重点推荐国产面板龙头京东方A、TCL科技,建议关注彩虹股份、深天马A、维信诺、八亿时空、杉杉股份、三利谱、深纺织A等。

风险提示

疫情持续,下游需求波动;国产厂商技术爬坡进度不及预期。

正文如下

以上为报告部分内容,完整报告请查看《LCD面板报价持续超预期,市场博弈焦点已变》。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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