本文来自方正证券研究所于2020年8月8日发布的报告《LCD面板报价持续超预期，市场博弈焦点已变》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。陶胤至S1220520010004，陈杭S1220519110008。

核心观点

LCD TV面板报价持续超预期

根据群智咨询最新发布的八月（上旬）TV面板报价数据，相较于七月（下旬）数据，7月结价与8月报价分别进一步大幅上调。自6月价格转涨以来，LCD TV面板报价持续超预期。

根据最新的价格数据，7月各主要尺寸面板价格平均涨幅达8．75％，创下近两年最大平均月涨幅。32寸面板月涨幅为17．65％，43／50／55寸面板月涨幅均达10％左右。

从TV面板8月报价金额来看，32／40／43寸产品已达1903－1904时期价格水平，50／55／65寸产品已接近1905－1906时期价格水平。我们预计9月价格仍有望维持较大幅度上涨，考虑到成本下降因素，我们预计龙头面板厂商20Q3 TV面板经营毛利率有望高于19Q2时期水平，接近或超过19Q1时期水平。

根据Wind财报数据，以京东方为例，19Q1综合毛利率达17．66％，综合净利率达3．18％，19Q2综合毛利率达15．94％，综合净利率达1％。

定价能力与市场需求已成为博弈焦点

2019年之前，LCD TV面板市场份额集中度较低，整体呈现为以中韩企业为主的产品结构化竞争。主要是大陆持续投放的高世代新建产线，通过优势的成本与价格，对韩企过往55寸以上优势品种的挑战与替代。

2020年随着韩企逐步淡出LCD TV面板市场，以京东方、TCL华星为代表的国产龙头厂商份额持续提升，市场议价能力也持续增强。我们认为此轮面板报价不断上调，主要源于20Q3市场需求较旺，TV整机厂挤兑产能，导致龙头面板厂定价权的提升。

从供给端来看，三星、LG显示韩国本土LCD产线关线时点，较2020年上半年给出的预估时点，有一定的延后，主要来源于下游客户需求和厂区本身方面的因素。可见，此轮报价上调并不是由供给减少因素主导，而是由于龙头厂商对下游终端品牌议价能力提升主导，往后这种格局仍将不断强化。

从市场份额来看，根据AVC在7月发布的统计数据，20H1全球电视面板出货1．3亿片，同比下降9．2％，出货面积78．8百万平米，同比下降0．5％。京东方出货量同比降17％，出货面积同比增4％，TCL华星出货量同比增8％，出货面积同比增49％。出货面积分居全球前二，累计份额达35．7％。LG与三星面积份额已退居第三与第五，累计份额为23％。随着韩厂20H2产能的持续下降，我们预计京东方、TCL华星未来TV面板面积份额有望超过50％。

我们维持TV面板20Q4价格持平，21H1持续上行的观点不变。但考虑到整机一定程度的价格传导效应，及下游需求消化因素，我们认为未来TV面板价格整体将保持持续的高位平衡。预计龙头面板厂商，季度内利润率有望维持在接近16Q4－17Q3的高位水平，盈利能力持续改善。

IT面板需求持续旺盛，报价亦持续上调。

根据AVC相关价格统计数据，2020年1月以来，包含笔电与显示器在内的IT面板售价持续上调，预计1－9月有望持续维持价格上涨。

从涨幅来看，显示器产品1－8月平均涨幅为2．8％，笔电产品1－7月平均涨幅为2．6％。虽绝对涨幅相较于TV产品更低，但考虑到IT产品价格一直都在成本线以上，且盈利持续性、稳定性更高，在20H1 TV产品价格走弱时对龙头厂商盈利能形成一定支撑。

全球疫情背景下，笔电产品2020年销售需求持续旺盛，显示器产品国内“618”促销情况良好，20Q3“信创”项目亦开始积极拉货。

供给端，20Q3起与TV产品形成一定的联动效应。TV产品价格走强带动产能消耗，显示产品出现结构性缺货，笔电整体产能供给持续偏紧。

我们认为随着LCD市场产能供给集中度的提升，需求恢复因素下，进一步带动了龙头厂商议价能力提升，价格上行趋势明确。LCD上游核心材料价格亦有望受益，面板厂控成本诉求有所下降。

继续重点推荐国产面板龙头京东方A、TCL科技，建议关注彩虹股份、深天马A、维信诺、八亿时空、杉杉股份、三利谱、深纺织A等。

风险提示

疫情持续，下游需求波动；国产厂商技术爬坡进度不及预期。

正文如下

以上为报告部分内容，完整报告请查看《LCD面板报价持续超预期，市场博弈焦点已变》。