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TCL集团狂甩包袱只为华星光电 李东生因何“孤注一掷”?

2018-12-11 10:34
显示之家
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12月8日,TCL集团发布的重组方案,再次把董事长李东生推到风口浪尖,操刀此次重组的中信证券所制定的方案在市场引发激烈争议。公司发公告表示,TCL集团拟合计以47.6亿元向TCL控股出售9家公司的股权。此次交易若实施,意味着消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务将从TCL集团剥离,TCL集团将以华星光电半导体显示产业为核心主业。

值得一提的是 ,华星光电在今年前三季度的息税折旧摊销前利润大跌近三成,不过其毛利率比TCL集团将要剥离的业务都要高。

拟47.9亿元出售9家公司股权

TCL集团12月8日公告显示,TCL 集团将其直接持有的TCL实业100%股权、TCL 产业园100%股权、惠州家电100%股权、合肥家电100%股权、客音商务100%股权、酷友科技55%股权、格创东智36%股权以及通过全资子公司 TCL 金控间接持有的简单汇75%股权、TCL 照明电器间接持有的酷友科技1.5%股权向TCL控股出售,交易价格合计为47.6亿元,该交易价格包括基准日后TCL集团及TCL金控已向标的公司及其下属子公司新增的实缴注册资本8.03亿元。

公开资料显示:

TCL实业旗下主要子公司包括TCL电子、TCL通讯、通力电子。其中,TCL电子的主营业务为电视机的研发、生产与销售,今年上半年营收171.5亿元,净利润4.7亿元;通力电子主营视听类消费电子终端产品的研发、生产与销售,上半年营收23.4亿元,净利7000万元;TCL通讯主营手机终端产品的研发、生产与销售,今年上半年营收50.8亿元,亏损2.8亿元。

惠州家电主营空调的研发、生产与销售,中山空调为其重要子公司。今年上半年惠州家电营收88.3亿元,归属于母公司净利润为8900万元。

合肥家电主营业务为冰箱、洗衣机等家用电器产品的研发、生产与销售。今年上半年营收18.7亿元,归属于母公司净利润为69万元。

酷友科技是TCL集团的电商平台,销售TCL集团旗下的电视机、手机、空调器、冰箱、洗衣机、小家电等终端产品及提供售后服务。今年上半年营收42.5亿元,归属于母公司净利润亏损1800万元。

客音商务的主营业务为呼叫中心业务,主要为TCL集团终端产品业务提供TCL统一服务热线运营服务。今年上半年营收2245万元,亏损241万元。

TCL产业园则是开发、运营TCL集团智能终端业务的厂房、办公物业等,是TCL集团的不动产运营管理平台。今年上半年营收8726万元,归属于母公司净利润为4948万元。

简单汇主要为终端业务的供应商提供应收账款认证信息服务,不涉及资金融通和贷款相关业务。格创东智主营业务为提供智能制造解决方案,近三年尚未进行实际生产经营。

若此次重组方案顺利完成,TCL集团的“半壁江山”都将剥离。

此次交易的资金来源包括TCL集团管理团队自筹资金以及来自战略投资者的外部资金,其中战略投资者包括苏宁易购、中信资本、惠州市国有资产经营公司等企业。

据了解到,2017年TCL集团经审计合并财务报表营业收入为1117.27亿元,根据上市公司备考审阅报告,此次重组后2017年上市公司营业收入总计为505.10亿元。由于此次重组拟出售资产在最近一个会计年度所产生的营业收入总计占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的比例超过50%,该交易构成重大资产重组。

TCL集团称,本次交易完成后,上市公司2018年6月30日的资产规模将较本次交易完成前有所下降,总资产、总负债将分别较本次交易完成前下降243.46亿元和218.06亿元,降幅分别为14.33%和19.43%,资产负债率下降3.93%,有利于提高上市公司财务稳健性。

华星光电前三季度利润跌三成

TCL集团表示,上市公司保留的半导体显示及材料业务具有较高的盈利能力,产业金融及投资和创投业务可贡献持续增长的收益,本次重组有利于上市公司净利率的大幅提升。通过对终端及其配套业务的出售,TCL集团的资本结构得以优化,可持续发展能力得以改善。

西南证券电子行业首席分析师陈杭认为,华星光电营收和盈利性表现良好:2015-2017年,华星光电贡献了TCL集团大部分的净利润,盈利能力显著超出集团其他业务板块,表现出较好的营业收入和盈利性,在行业内建立了一定的竞争优势,但过去华星光电龙头地位及盈利能力未被市场充分认知。

市场人士对这个重组方案最大的质疑之一,在于TCL的品牌对华星光电这个只有企业客户的公司来说,或许没有太大意义。“以后上市公司TCL集团跟TCL的品牌没啥关系了,TCL在消费者眼里是一个很有名的品牌。但是对于面板行业这个to B(企业客户)的市场没有任何意义,以后TCL集团不如改名成为华星光电算了。”华南某券商一位电子行业分析师表示。

今年因为面板价格下跌的行业性因素等原因,华星光电出现了盈利倒退。

11月1日,以华星光电作为盈利主体的TCL集团,发布投资者关系活动记录表显示,前三季度华星光电实现销售收入190.5亿元,息税折旧摊销前利润(EBITDA)61亿元。在2017年前三季度报告当中,TCL集团称,华星光电实现销售收入204.4亿元,同比增长33.9%,实现息税折旧摊销前利润(EBITDA)85.9亿元。

由此可见,今年前三季度华星光电的销售收入下滑6.8%,息税折旧摊销前利润大跌近三成。

2018年半年报当中,华星光电竞争对手京东方A对业绩下滑给出的解释是,面板市场整体增长低于预期,供过于求,市场价格一路下行。京东方认为,显示器、平板电脑、笔记本电脑、智能手机、彩电这五大主流显示面板市场处于基本饱和状态,增长空间有限。

TCL集团称,“2018~2020年,华星光电、京东方以及夏普广州几条大世代线陆续实现量产,产能将有所增加。但是考虑到已有外资厂商在供给端做出结构性调整,明确将逐步收缩LCD业务,将现有工厂和产线改做其他业务,再加上大尺寸化的持续发展,以及显示面板的运用领域越来越广泛,我们认为长期来看面板行业供需基本是处于平衡状态。”

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