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李东生剖析TCL集团重组方案:将聚集华星光电面板业务

2018-12-28 09:51
显示之家
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根据TCL集团12月7日发布的公告,以李东生为核心的公司管理层和战略投资人成立TCL控股,以47.6亿元的对价受让TCL集团的消费电子、家电等终端业务以及相关配套业务。

交易完成后,TCL集团将会聚焦在以华星光电为核心的半导体显示及材料业务,并囊括TCL金控、TCL资本等产业金融与投资创投业务,以及豪客、翰林汇等相关电子信息及核基高器件产业链业务,而TCL控股则将承接包括TCL电子、通讯等在内的家电终端及科天云、产业园等配套业务。

12月26日,TCL集团董事长李东生现身北京。在这场突然召开的媒体沟通会上,李东生携TCL集团高层对于日前抛出的重组方案做出深入解读。

TCL集团再转身

12月7日,TCL集团抛出了一份重大资产出售草案。公告表示,TCL集团拟合计以47.6亿元向TCL控股出售9家公司的相关股权,出售消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务。交易完成之后,TCL集团将聚焦以华星光电为核心的半导体显示及材料业务。

消息一出,市场反应并不乐观,对于交易的市场对价似乎有些疑虑。公告后的首个交易日TCL集团直接下跌5.9%。

重组方案文件多达607页,看起来有点复杂,我们梳理一些要点。

首先,TCL集团这个已上市14年的企业大家比较熟悉,而交易对手TCL控股则最近刚成立,本身是为了承接被剥离资产而成立的公司。除高管股东关联外,TCL控股与上市公司之间无股权交叉,是一家独立的公司。

第二,上市公司剥离8家公司的股权,标的包括TCL实业100%股权、TCL产业园100%股权、惠州家电100%股权、合肥家电100%股权、客音商务100%股权、酷友科技55%股权、格创东智36%股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75%股权、TCL照明电器间接持有的酷友科技1.5%股权。

第三,以上资产基准日资产评估值合计为39.7亿元,加上TCL集团及TCL金控向标的公司及其下属子公司新增的实缴注册资本8.03亿元,合计交易价格为47.6亿元。

在业务重组后,TCL集团将会聚焦半导体显示及材料、产业金融与投资创投,并顺延相关电子信息及核基高器件产业链,而TCL控股将承接家电终端及其配套业务。

终端业务成拖累,过去五年累计亏损7亿元

此前多年,以消费电子、家电为代表的智能终端业务为TCL集团贡献了大量营收,被认为是TCL集团的核心业务,将之剥离出去似乎并不是明智之举。对此,李东生解释称,从过去几年的历史财务数据来看,终端业务实际上已成为集团业绩的拖累。从中期的角度来看,这种剥离一定能够让TCL集团的盈利能力得到提高。

据TCL集团董秘廖骞介绍,2013-2017年间,TCL集团总体净利润是121.26亿元,如果本次重组完成,过去五年的净利润将上升至132.69亿元,剥离出来的标的资产在过去五个年度累计亏损达7.07亿元。而在TCL集团保留下的半导体显示及材料业务板块,过去五年累计净利润贡献是142亿元,产业金融及投资创投业务则贡献47亿元利润,并呈不断增长的趋势。

“从重组后来看,上市公司资产总额有所下降,但也会有更多的有息负债和商业负债将会剥离出来。在剥离出相应资产之后,上市公司的归母净资产将从295亿上升到318亿,资产负债率将从66.05降低至62.12,为未来长期的发展和债务融资使用提供更大的空间。”廖骞如是称。

“公司做这一次重组,面对未来是一个正确的选择,但是回顾过去,说明我们确实把一些应该做好的事情没有做好。”李东生坦言道,“终端产品业务分离出去不应该是这个表现,这个表现是我自己非常不满意的。”

至于终端产品没有做好的原因,李东生认为,新的智能技术发展往往是颠覆性、迭代性的,别人抢先先了一步之后,其他人就没有什么机会。“关键是你要有有能力,TCL原来能力不够强。”

看好半导体显示业务发展,希望能激起再创业精神

本次重组之后,TCL集团将聚焦半导体显示及材料业务,对于这块业务未来的发展,李东生表现出极大的信心。

“整个销售的增长,技术创新能力的提高,以及整个管理效率的提升,都能够让华星做到继续保持效率和效益领先。就华星业务而言,我有信心重组之后能够加强它的能力,能够保持持续健康的发展,利润有难度,但从终期来讲一定是增长的。”

此外,李东生补充道,“半导体显示和材料的业务领域能够发展的空间还是非常大的,对比我们现在的利润要高很多,如果我们能够按照它的标准做下去,那我们的盈利能力还有很大的提升空间。刚刚讲了,虽然行业需求会有周期波动性,但是未来几年我们比较确定的是销售收入一直在增加,因为产能不断的开出,意味着获利能力不断提高,当然单靠产能提高是不够的,所以最近华星重新又review经营战略,能够对我们重新改善的问题做充分的部署。”

值得一提的是,李东生指出,除了聚焦核心业务、提升主业竞争力的必要性之外,这次TCL集团重组还有一个很重要的考量,就是希望能够通过重组新的结构,让团队有一种重新创业的精神。

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