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“蓝宝石”真的可以解救蓝思科技吗?

2016-07-05 09:35
林契于宸
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  ,蓝宝石是一种昂贵的天然宝石,蓝宝石屏幕是通过对普通宝石进行提纯制成,基本上不会显示蓝色,但拥有极高硬度。蓝宝石屏幕技术其实已经出现了一段时间,比如豪雅手表、军用车辆的玻璃,都采用了蓝宝石技术。蓝宝石的硬度仅次于钻石,科技厂商通过对其元素提纯,应用在一些透明玻璃面板上,可以实现比传统化学增强玻璃更好的硬度表现。苹果公司也只是iPhone 5s的Home键、摄像头玻璃等使用。

  本质上是手机的配件商,可以认为是一个小家电类的关联企业。如果同比目前市场上的小家电配件及电器厂商的估值一般没有超过30倍PE的。大一点一般不超过20PE。并且他们的财务报表情况,负债率水平,经营模式,资金占用模式都比蓝思科技是要优异一些的。因此从这个观点上看,我觉得不应该超过30PE。目前估值在600亿元左右,2012-2015年的净利润分别是20、24、11、15亿元的利润。平均来看,目前的PE水平显著高于40倍。因此,从现在的情况来看,600亿元的估值水平,不便宜。重点看成长性如何。

  企业的下游客户主要是三星、苹果等手机厂商。

  近年主要的手机玻璃销售数据如下:

  

  整体来看,利润状况是有所下滑的,特别是2015年营业外收入(政府补贴)高达4.16亿元。因此,实际的利润水平应该是下降的。更加蹊跷的是2012-2014年的销售数据以及说明均是上半年销售仅占全年的40%,但是2015年全年四个季度的数据分别是42亿元、44.9亿元、41.1亿元以及44.6亿元。2016年一季度的经营数据是26亿元左右,扣非净利润是负数。从这一点来看,经营的数据是逐步下滑的。并且是剧烈的下跌。

  此外2016年一季度全球的手机出货量3.3亿部,与上年持平(实际上2015年就已经持平了)。也就是说智能手机可能已经在一个增长瓶颈上了,只能是一个存量置换的过程。再看看苹果,一季度出货量为5120万部,比2015年一季度少了1000多万部,还是很惊人的数据。当然国内的手机厂家有所增长。

  实际上也可以看看星星科技,和他是做一样的买卖的。

  星星科技的主要利润数据:

  

  从星星科技的数据来看,整个行业的利润情况也是不乐观的(当然并不妨碍最近的上涨)。

  从这一点来看,这个行业的经营竞争情况还是很激烈的,而且利润不是特别好的。需要投入大量的资金、固定资产维持生产线的更新换代。且企业的有息负债比较重,无法向上下游传导(上下游都是牛逼企业)。因此本质上就是代工厂的地位。

  第一段大体说过,蓝宝石不是个新的概念,但是现在拿出来炒,不清楚到底能做到什么样。因为这个技术很早就出来了,而且苹果还专门推动过美国一家叫GTAT公司,就是做蓝宝石屏幕的。因此这里可以看出来,蓝宝石玻璃可能质量真的很好,但是成本绝对不低(本来是个奢侈品的东西),否则应该早就达到量产了。但是这个技术,还需要好好看看,到底对提高手机质量有多大,毕竟手机是个消耗品,与手表等产品还不是很一样。

  因此,我没有觉得这样的公司有特别的优异支出,目前只是概念比较火热,但是真正的成长、盈利能力,实在是不能恭维。

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