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鸿海为什么收购夏普?

2016-03-03 10:01
论恒
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  夏普在2016年2月25日的临时股东大会上决定接受世界最大EMS(电子产品代工服务)企业鸿海精密工业(富士康的台湾母公司)提出的收购方案。夏普于当日宣布,将以富士康为配股对象,通过第三方配股发行新股,借此筹措4800多亿日元资金。这样一来,鸿海的出资比例将达到66%。

  不过,富士康当天傍晚宣布,由于需要认真审查夏普新提交的文件,将推迟签约。情况一下子变得扑朔迷离起来,仍有可能发生巨大变化。

  此次,笔者打算根据美国《华尔街日报》在夏普刚刚决定接受收购案后在其网络版上刊登的报道——《富士康收购夏普的5大理由》,穿插着个人观点,分析一下鸿海方面的情况和想法。

  《华尔街日报》列举的5大理由是(1)iPhone、(2)多元经营、(3)品牌、(4)与韩国三星电子竞争、(5)夏普与富士康的合作历史。下面分别介绍一下这些原因。

  首先是(1)iPhone,指的是与苹果智能手机“iPhone”相关的业务。《华尔街日报》指出,虽然富士康接到了iPhone的大半组装订单,但从组装业务中获得的利润却非常低。富士康希望通过收购夏普,来提供iPhone零部件中价格最高的显示屏,由此实现高于单纯组装业务的利润率。

  关于iPhone的成本构造,曾有多家调查机构和从事修理业务的企业进行过分析。比如,将iPhone的尺寸由之前的4英寸扩大至4.7英寸和5.5英寸的“iPhone6”和“iPhone6 Plus”,美国IHS于2014年9月23日针对通信运营商Sprint销售的版本,公布了主要成本(见下表)。该表显示,iPhone6基本款的零售价为649美元,而部件总成本(Total BOM Cost)为196.1美元,制造成本(Manufacturing Cost)为4美元,也就是说,零售价(649美元)减去部件和制造成本(BOM+Manufacturing Cost,200.1美元)后的差额就是苹果的大致利润。之所以称其为大致利润,是因为没有计算研发及营销费用。而富士康从组装业务中获得的金额就是IHS所说的制造成本。

  表:iPhone6的主要成本一览表

  针对美国通信运营商Sprint销售的版本列出的成本(单位:美元)。出处:IHS

  另一方面,从iPhone6的主要部件的成本可以看出,显示屏和触摸面板(Display+Touch Screen)为45美元,在列出的部件中价格最高。iPhone的显示屏估计由日本显示器、LG显示器、夏普供应,富士康无疑想通过收购夏普,在iPhone显示屏供应中占得一席之地。

  (2)多元经营,这一点与(1)一样,富士康打算通过收购夏普来涉足利润率较高的显示屏制造业务,由此摆脱利润率较低的单一组装业务模式。

  除了智能手机等电子设备配备的显示屏等部件之外,富士康还在推进经营的多元化,如家电零售业务以及电动汽车(EV)租赁业务。家电销售业务方面,2010年该公司与麦德龙(Metro)合作,在上海市内开设了家电量贩店美地亚(Media Markt),但开店数量远远低于目标——5年内在中国全境开设100家,仅在上海市内开设了7家店,2013年1月因经营情况不好取消了与麦德龙的合作。

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