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彩虹股份天量定增基板玻璃项目难掩ST困局

2015-11-02 16:02
Radow
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   彩虹股份连续亏损导致披星戴帽,五年前的募投项目至今未实现经济效益,本次天价定增的胜算又有几何?

  10月22日,彩虹股份发布非公开发行股票预案,拟计划发行不超过6.8亿股,发行底价10.42元/股,募集资金不超过70亿元。其中,60亿元用于投资建设8.5代液晶基板玻璃生产线项目,10亿元用于补充公司流动资金。

  根据预案,彩虹股份控股股东咸阳中电彩虹集团控股有限公司承诺将以现金21亿元认购本次公开发行股票,合肥瀚和投资合伙企业与咸阳市金融控股有限公司分别承诺以10亿元认购本次公开发行的股票,其他认购对象尚未确定。募集资金到位前,彩虹股份将根据项目进度以自筹资金先行投入,到位后予以置换,若实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额,不足部分由上市公司通过自筹资金或者其他方式解决。

  根据最新发布的2015年三季报,彩虹股份归属母公司股东的净资产仅为11.8亿元,本次70亿元定增对上市公司来讲无疑是“蛇吞象”。

  连续亏损导致披星戴帽,五年前的募投项目至今未实现经济效益,彩虹股份本次天价定增的胜算又有几何?

  5年两度被ST

  彩虹股份主营显示器件的生产、销售和研发,主要产品为基板玻璃和OLED显示屏等。2014年,其营业收入为1.6亿元,其中1.45亿元来自基板玻璃的销售,占总收入的比例为91.06%。

  基板玻璃为液晶显示屏的上游产业,是构成液晶显示器件最为关键的材料之一,下游客户为玻璃面板企业。基板玻璃产业存在技术门槛要求高、成本控制严格等特点,由于这些原因,目前基板市场主要被国外厂商垄断,国内基板企业技术相对滞后,所占市场份额极低。

  根据电子产品行业权威研究咨询公司NPD-DisSearch在2013年发布的数据,在全球玻璃基板的市场占有率中,日本旭硝子、美国的康宁、三星康宁、日本电气硝子、安瀚视特分别为25.8%、25.7%、24.3%、19.6%和3.6%,合计占比高达99%,几家公司几乎垄断了全球所有市场份额,其他玻璃基板生产商的总占比只有1%。

  国内玻璃基板生产厂商的前景难测已是不争的事实,以该行业的国内龙头企业东旭光电为例,根据2014年财报,东旭光电当年实现营业收入21.43亿元,归属母公司股东的净利润8.8亿元,但其基板玻璃销售业务的营业收入仅为3.38亿元,占当年营收的比例仅为15.77%,其主要收入来源于玻璃基板设备和技术服务,2014年该项业务营收11.5亿元,占总营收的比例为53.66%。

  反观彩虹股份,其超过九成收入依赖基板玻璃的生产和销售,面对如此激烈的市场竞争,其中蕴含的风险不言自明。业绩也佐证了这一点,2008年,彩虹股份开始发力基板玻璃的研发和生产,但经济效益却未能与其雄心壮志成正比,连续几年亏损一度被ST。

  2009年,彩虹股份归属母公司股东的净利润为亏损7.15亿元;2011年和2012年,连续两年归属母公司股东的净利润分别为亏损5.18亿元和17.22亿元,2013年,通过出售亏损子公司股份,彩虹股份暂时扭亏为盈,避免了连续三年亏损带来的退市风险。但在2014年度和2015年前三季度,彩虹股份归属母公司股东的净利润再度分别亏损10.24亿元和2.3亿元。

  彩虹股份相关人员在接受笔者采访时表示,鉴于已至2015年度最后一季,公司业务在短时间内暂无改善可能,再度ST已成定局。对于连续三年亏损所面临的退市风险,上市公司表示,正在积极筹划改善2016年业绩,但具体方案尚无法确定。

  对于彩虹股份来说,5年内再度被ST只是时间问题,会否连续三年亏损仍然难料。

  5代线项目已成死局

  玻璃基板根据尺寸划分生产线代数,不同代数用于切割不同面板,其中5代线和6代线最高阶段的基板尺寸分别为1200*1300mm和1500*1800mm,主要用于切割电脑显示器和27寸以下电视,而大屏液晶电视则需要更高代数的玻璃基板作为材料。

  2010年,彩虹股份就曾抛出过一份35亿元的定增计划,用于建设8条5代和2条6代玻璃基板生产线,项目建设期2年,建成后合计年产能724.4万片,并预计实现年平均营业收入25.88亿元,年平均税后净利润9.47亿元。

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