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彩虹股份70亿元打造8.5线 玻璃基板前景如何?

2015-10-23 15:19
PokerJoker
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   10月22日晚间,彩虹股份公告了非公开发行预案,公司计划发行不超过6.8亿股,发行底价10.42元/股,募集资金净额不超过70亿元。募集资金中,60亿元用于投资建设8.5代液晶基板玻璃生产线,剩余10亿元作为补充流动资金。

  目前,近六成发行股份已有着落。其中,控股股东中电彩虹承诺现金21亿元参与认购,合肥瀚和承诺现金10亿元参与认购,咸阳金控承诺10亿元参与认购,三者认购股票锁定期为三年。

  基板玻璃是TFT-LCD面板的上游产品,我国基板玻璃产量占全球份额较低,仅限于5代和6代生产线,尚不具备8.5代液晶基板玻璃生产线的量产能力。

  2016年,国内预计将有8条以上8.5代TFT-LCD面板生产线实现量产,上游的扩张,将提升8.5代基板玻璃需求。

  不过,由于技术门槛高,液晶基板玻璃始终被美国康宁、日本旭硝子、板硝子、电气硝子等少数国外企业垄断,市场份额达到99%。国内基板玻璃产量仅占全球1%,且局限在5代和6代生产线,不具备生产8.5代液晶基板玻璃的生产能力。5代面板主要用于生产显示器和笔记本面板及27寸以下电视,6代面板主要用于生产32寸、27寸液晶电视。

  2010年,彩虹股份完成35亿元定增,用于建设8条五代、2条六代基板玻璃生产线,项目建设期2年,合计生产五代A品、B品、六代A品、B品合计724.4万片,预计将实现年平均销售收入25.88亿元,平均税后净利润9.47亿元。

  实际上,该定增项目至今未实现达产,带来累累亏损。2014年,彩虹股份只有两条线在产,累计生产五代、六代液晶玻璃基板121.97万片,销售92.64万片,营业收入不到1.6亿元,其中液晶基板玻璃销售收入1.45亿元,归属于母公司净利润-10.2亿元。2015年上半年,投入运营6条液晶基板玻璃生产线,累计生产液晶玻璃基板102.12万片,实现营业收入1.72亿元,归属于母公司净利润-1.57亿元。

  2010年定增完成后到2014年,彩虹股份营业利润始终亏损,累计亏掉近41亿元。一方面,公司自身产能释放慢,转固偿债压力大,固定资产、在建工程发生重大减值,存货积压存在报废风险;另一方面,产品市场价格持续下跌,日元贬值更是造成基板玻璃价格雪上加霜。按照2年建设期顺利达产,2012年的六代基板玻璃价格为700元/张,2014年则跌至300元/张;五代基板玻璃的竞争更为惨烈,2013年为300元/张,2015年为100多元/张。

  基板玻璃对品质要求严格,长期积压会造成污染而报废。2014年,彩虹股份对五代基板玻璃库存产品重新返检,对约28万片库存降价处理,销售成本6441万元,导致营业成本大幅提高,综合毛利率-51.94%。

  最近出炉的2015年三季报显示,存货由期初的8826万元,增至期末的1.7亿元,存货风险不容小视。因为前三季度,公司营业收入仅为2.32亿元,亏损2.3亿元。公司整体负债水平继续上升,资产负债率逼近80%,经营活动净现金流量、投资活动净现金流量均为负数,只有筹资活动净现金流量高达6.19亿元,高负债经营特征显露无疑。

  超时三年的五代、六代基板玻璃生产线尚不能正常达产,此次70亿元重金打造8.5代线,到底前景如何?

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