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面板产业面临成本压力 友达/群创下半年包赚?

2015-08-17 08:55
Hsiao Chen
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   历经股价重挫後,面板双虎友达、与群创的2015年P/B值已回测2011至2012年的低点0.4倍。摩根士丹利证券认为,现阶段面板业损益两平点已较2011至2012年下降许多,除非需求进一步恶化,否则面板双虎今年下半年仍可获利,建议国际机构投资人应优先加码友达。

  摩根士丹利证券科技产业分析师施晓娟指出,面对总体经济不确定性与需求趋缓,面板族群持股遭到调节是很合理的现象,这是面板供应链产业的特性,但要注意的是,过去5年,面板产业成本结构持续改善,损益两平点一直下降。

  施晓娟估算,面板族群股价自7月1日来跌幅约29%至36%,只是目前2015年P/B值已来到0.4倍的低点,而上次P/B值跌到0.4倍,须追溯至2011至2012年,当时产业环境是受到库存调整、折旧成本攀升、反托拉斯法预先提列费用,致使亏损连连。

  当时,友达从2010年第四季至2013年第一季共亏了10个季度,群创也由2010年第三季一路亏到2012年第四季,但施晓娟指出,与2011至2012年相比,现在面板产业所面临的成本压力就有下列4点不同:

  一、即便下半年价格再跌5%至10%,32、42、55寸电视面板价格还是会高於成本线。

  二、过去5年,友达、群创折旧费用以每年45%速度减少,预估折旧费用占友达与群创今年营收比重分别为14%与14%,远低於2011年的23%与19%。

  三、受惠於设备产能全数上线与运作技巧更纯熟,友达与群创过去5年来已将产品比重由32寸面板转向电视与中小尺寸产品,达到产品组合优化目的。

  四、由於友达与群创营收大多是以美元计价,新台币兑美元汇率走贬趋势若能持续下去,可望受惠。

友达折旧趋势图

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