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触控企业星星科技择时诡异重重

2015-03-24 10:44
吃瓜天狼
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  2011年8月19日登陆创业板的星星科技,曾经拥有辉煌的历史,2008年至2010年,归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润(下称“扣非净利润”)分别为-263万元、2691万元、5254万元,靠着不可思议的业绩增长,星星科技得以顺利上市融资5.25亿元。上市后,星星科技的神话光环快速褪去,2011年扣非净利润5556万元,仅增长6%;2012年亏损479万元,暴降109%,2013年亏损15491万元。

  但星星科技却没有成为创业板面临退市第一批公司,首要助力是地方政府。2012年星星科技扣非净利润虽然亏损,但归属于上市公司普通股股东的净利润(下称“净利润”)盈利767万元,这一年星星科技营业外收入中的补助收入高达1313万元,而2008年至2013年(不含2012年)累计的政府补助收入只有1166万元,由此可见,当地政府为了星星科技当年的盈利也是蛮拼的。2013年,星星科技业绩继续恶化,于是祭出第二招—并购,2013年12月以8.39亿元并购深圳市深越光电技术有限公司(下称“深越光电”)。财报显示,星星科技2014年净利润2690万元,扣非净利润1835万元,其中深越光电净利润9523万元、扣非净利润9325万元。深越光电的及时出现,使得星星科技脱离了退市行列。

  由于并购深越光电的效果立竿见影,尝到甜头的星星科技于2014年12月再次发布并购信息,拟以14亿元购买深圳市联懋塑胶有限公司(下称“深圳联懋”)100%股权。

  但笔者发现,无论是IPO还是后续的收购,星星科技很可能已经陷入“拆东墙补西墙”的漩涡中,不断地通过并购来美化业绩。

  盈亏只在翻云覆雨间

  2011年-2013年,星星科技年报披露日期均在次年3月底,而2014年年报披露日期提早到2015年2月17日。如换之前的节奏披露年报,星星科技2014年恐怕难以盈利。

  星星科技年报显示,2014年12月31日,公司应收胜华科技款4893万元。“根据公司2014年9月30日公告的财务报表,该公司的资产负债率为84.91%。公司已经积极采用多种措施催收,并将持续追踪胜华科技重整事项的后续发展,公司基于谨慎性原则,已单项按30%计提坏账准备1467.91万元。”

  与另两家上市公司安洁科技坏账计提比例50%、苏大维格几乎全额计提相比,星星科技的坏账计提比例明显偏低。

  财报显示,胜华科技2014年1-9月的亏损188亿新台币,而7-9月就亏损了157亿新台币,2014年9月末,胜华科技的净资产仅仅95亿新台币,还抵不上一个季度的亏损额。2011年-2013年分别亏损(新台币)19亿、29亿、103亿,呈现亏损快速扩大的趋势。2015年3月中旬,正是胜华科技资产保全措施截止日,如果胜华科技偿债率很低,星星科技很可能又要亏损,其千方百计的扭亏努力恐怕付之东流。

  而星星科技之所以从2013年巨亏1.49亿元到2014年盈利2690万元,除了深越光电贡献9523万元净利润外,其自身亏损也大幅减少。星星科技(不含深越光电)2014年亏损6208万元,比2013年减少亏损8715万元。在行业情况竞争继续加剧、价格战更加白炽化的情况下,星星科技的亏损为何大幅减少呢?

  仔细分析可以看出,星星科技的亏损大幅减少是由于星星科技(母公司)及子公司星弛光电亏损大幅减少,但两家公司的亏损减少显得非常蹊跷。

  长江证券在2014年持续辅导报告称,星弛光电“2014年度实现的净利润为-4495.31万元,而预测数为 2236.95万元……主要原因为:由于市场竞争激烈,客户开发困难,销售未达预期……此外,由于销售未达预期,导致星弛光电产能利用不足,产品单位成本上升,达到13.65元/片,较预测数10.30元/片上升32.52%。”

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