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企业寻租与政府的利益输送:京东方案例分析

2013-10-08 10:44
Hsiao Chen
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  编者按

  9月10日,国务院总理李克强在2013夏季达沃斯论坛上讲道:“本届政府成立以后,开门第一件事就是改革行政审批制度,取消和下放中央政府若干部门审批的事项,放给市场或放给地方,半年之内已经取消和下放了200项。这实际上是触动利益的事情,因为我们很多政府部门手里没有审批权了,也就是减少了‘寻租’的机会。”

  本文作者以上市公司京东方为例,通过研究京东方连续获得地方政府支持而扭亏保持上市资格的事件,发现在财政分权的制度背景下,上市公司会利用地方政府的盲目竞争以到相应辖区进行投资为寻租手段,获得地方政府支持,该现象在市场化程度较低的地区更加严重。案例研究同时发现,京东方获得的政府资助并没有对京东方的业绩起到积极作用,反而使京东方更加依赖于通过无效率投资来寻租扭亏,放松企业业绩经营,市场对企业获得的政府补助也由盲目乐观变得逐渐理性。可见,在分权体制中,政府无效率竞争对地方经济的干预会造成企业对政府的依赖、企业投资的低效、投资者的损失以及整个社会资金的损失。

  本文认为,当前如何科学合理地规划确定地方政府业绩考核制度以实现各个地方政府的理性竞争,是避免为上市公司提供新的寻租方式的前提和基础。

  注:行业为中国证监会制定的行业分类中的电子元器件制造业。总资产利润率=净利润/年平均总资产。(数据来源:京东方年报)

  本文试图通过研究京东方科技股份有限公司(以下简称京东方)连续获得地方政府支持而扭亏保持上市资格的事件, 发现企业寻租的路径,以期为避免企业寻租行为提出科学的解决方案。

  本文研究对象京东方2001年上市。截至2011年底,上市11年的京东方通过定向增发股票募集资金总额251.55亿元,其中地方国资委控股的公司购买其定向股票总额为176.75亿元,占70.26%,通过借款取得资金890.13亿元,其中地方国资委控股的公司为其担保贷款为163.98亿元,占18.42%,获得政府补贴73.63亿元,公司前三名高管共获得薪酬2980万元,平均年薪酬为270.93万元,高管平均持股11.89万股;然而11年来,京东方共亏损37.86亿元,分配现金股利0.39亿元,缴纳税收12.88亿元,若剔除政府相关的补贴,京东方共亏损64亿元,平均每年亏损近6亿元。

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